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货币空间的“野蛮人”

发布时间:2017-09-13 11:12   来源:未知

  近期因投资者在广泛的不肯定性中寻找稳定性,道琼斯工业平均指数、标准普尔500指数和纳斯达克综合指数最近纷纷创出历史新高,新兴经济体金融市场表现也很强劲。但是,这一强劲表现不是基于市场根本面,因此可连续性令人疑惑。

  穆罕默德·艾利安指出,人们没有从2007年金融危机吸取的教训是,当前的经济增长模式“过于依赖流动性和杠杆——先是来自私营金融机构,然后来自央行”。而事实上,当前金融市场表示当面的一个要害因素是人们预期流动性还会持续坚持富余。

  上个月,美联储决议保持利率不变,尔后道琼斯工业均匀指数频频创出日内和收盘新高;纳斯达克综合指数也创造了历史新高。但另一个因素可能会进一步动摇已经摇摇欲坠的基于杠杆和流动性的寰球金融系统,这就是数字货币。在这方面,决议者和监管者还远远不能掌控局势。

  私密货币的概念发生于对官方货币的不信任。2008年,神秘的比特币(第一种疏散化的数字货币)创造者中本聪(Satoshi Nakamoto)把比特币说成是“点对点版的电子现金”,它“让在线支付由一方直接支付给另一方,而不用经过金融机构。”

  国际货币基金组织(IMF)的一篇2016年工作论文将数字货币(可以数字化的法定货币)和虚拟货币(非法定货币)做了划分。比特币是私密货币,或者说是一种用加密算法和分布式记账(区块链)来保障交易公开和完全匿名的虚拟货币。

  不论你如何分析,事实就是,在中本聪发明比特币9年后,私密电子货币的概念大有让金融市场面目全非之势。比特币币值近期曾到达4483美元,总市值达到了745亿美元,比2017年年初增加了五倍多。不管这是一个注定将幻灭的泡沫,仍是一个货币概念产生更彻底变化的预兆,其对中央银行业务和金融稳定的影响都将是深远的。

  监管当局担心这种资产可能用于非法交易,好比一家基于比特币的暗网市场里就有毒品交易,2013年被取消,但此后有更多的相似市场涌现。2014年,比特币交易所Mt.Gox倒闭,中国人民银行等一些央行开端阻击比特币的使用。到2015年11月,由十家主要央行组建的国际清理银行支付和市场基本设施委员会进行了对数字货币的深度考核。

  私密货币的威胁不仅在于它为非法运动提供了方便,而且和传统纸币一样,私密电子货币不具备内在价值。但和官方纸币不同,它们也没有相应的负债,这意味着不存在类似于央行的机构来维持其币值的义务及相应好处。

  相反,私密货币的功能是基于人们参加交易、接收它们的价值的意愿。加密货币的价值主张依赖于吸引越来越多的用户,因此也就具备庞氏圈套的特点。

  随着私密货币应用量的扩展,瓦解的潜在成果也更加严重。目前,私密货币的市值已经亲近官方实物黄金存量价值的非常之一,拜其交易本钱低的特色所赐,私密货币可以处置规模大得多的支付操作。这意味着私密货币在规模上已经拥有系统性影响。

  这一趋势还会走多远不得而知。技巧上,私密货币的供应是无限的:比特币的上限是2100万个单位,但假如绝大多数“矿工”(向公然账目上增加散布式记账记载的人)赞成,这一上限能够进步。需求取决于人们对惯例价值储藏手腕的不信任水平。如果人们担忧适度的税收、监管或社会和金融动荡威胁到他们的资产,他们就越多地囤积私密货币。

  去年的IMF报告表明,在一些国家和地域,私密货币已经被用来躲避外汇和资本管制。对面临社会动荡的国家来说,私密货币供给了很有吸引力的资本出逃机制,加剧了保持国内金融稳定的艰苦。

  此外,只管国家在治理私密货币方面还没有什么作用,但它需要负责为可能的泡沫决裂整理残局。此外,取决于泡沫在哪里以及在何时破灭,留下的残局可能很难收拾。在拥有贮备储藏,蕴藏货币的发达经济体,央行可能可能更轻易减轻损害,而对新兴经济体来说就未必如斯。

  一种新的入侵物种不会马上给森林中最大的树木造成威胁。但要不了多久,欠发达系统——森林底层的幼苗——就会感想到影响。对私密货币不能停留在仅仅饶有兴致地去视察一个新物种,央行必需立刻行动起来,遏制它们可能造成的实真实在的威胁。

  (原题目:货币空间的“野蛮人”)


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